第479章收购思路(第1/2页)
弗莱明愣了一下，随即反应过来，眼神一下子变得锐利起来。
他原本只是试探着来替老熟人问一笔种子投资，没想到陆泽胃口这么大，直接要把人和锅一起端进远日点！
作为在华尔街干了近二十年金融机构并购（FIGM&A）的老手，一旦确定了“全资收购”的战略意图，弗莱明立刻切换到了他最擅长的谈判猎人模式。
“全资收编倒是个一劳永逸的办法。”
弗莱明身体微微前倾，看着陆泽，直接问出了谈判前最核心的问题，“不过在去找汤姆之前，我得先清楚你的授权边界——为了拿下这个团队，你心里最多愿意给到什么条件？”
陆泽想了想。
他前世是个做二级市场宏观与股票交易的基金经理，从来没亲手操刀过对冲基金或资管公司的股权并购，对2008年这个特定时间点华尔街团队收编的行情价并不算特别摸底。他只能按照自己印象里后来成熟期另类资管行业的常规分润逻辑，估算了一个大概的范围：
“管理公司主体可以给一点象征性的现金。主要是后续的激励和弹药——他们不是缺钱买资产吗？并入远日点之后，我们可以直接从自有资金和首期池子里，承诺给他们的策略盘子批两到三亿美元的初始种子资金，并且让他们参与那五十亿银行抵债包的尽调；至于团队激励，本策略基金产生的百分之二十超额业绩提成，给他们团队留三到四成？你看够不够？”
如果要收购基金管理公司，当然不是给高管固定薪资或者简单的奖金，而是给予充分的投资自主权，然后从自己的投资收益中获得提成。且背靠大树的话，运营和合规成本之类无需考虑，而管理规模可能会涨不少，最后不仅能拿丰厚的股权现金，就连每年赚的钱很可能也比自己独立做要多。
不过弗莱明听完陆泽报出的底线，没有立刻点头，反而忍不住笑了一声，摇了摇头。
“怎么，给少了？”陆泽有些纳闷。
“不是给少了，LanCe，是你太慷慨了。”
弗莱明笑了笑：
“如果现在是2006年或者2007年，信贷市场烈火烹油、到处都在抢人的时候，你想全资收购一个有成熟模型的十八人精品团队，给百分之三十五到四十的Carry池，外加三亿美元的无条件种子资金，那是不错的市场价。”
“但现在是2008年10月。”
弗莱明的声音平稳而冷酷，透着一股在买方市场里特有的精明与算计：
“现在外面的情况是，华尔街每个星期都有几十家信贷对冲基金因为LP赎回和银行断贷在清盘倒闭，成百上千个顶级的结构化信贷分析师在街上找工作。
汤姆和杰克手里确实有好模型，但他们现在的AUM并不高，如果接下来三个月找不到新的大金主，他们只能望洋兴叹。”
“在这个时候，远日点肯收编他们、替他们承担路博迈体系的合规与中后台成本、并且给他们提供稳定的种子资金，是我们给了他们救命的稻草，而不是我们在求他们。”
陆泽饶有兴致地看着弗莱明：“那按你的算法，准备怎么砍？”
“你给我的上限是‘三亿种子资金、百分之三十五到四十的Carry’，那是我们的底线，。”
弗莱明条理分明地拆解着自己的收购思路，“我去跟汤姆谈的时候，条件会这么开：”
“第一，收购他们管理公司主体的前期现金对价，基本不给，只按账面净资产平价交割，换成远日点层面少量的、锁定期五年的受限期权——他们要想拿走真金白银，必须在未来五年替远日点赚出来。”
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“第二，关于Carry分成池。能压在百分之二十到二十五，就绝不给百分之三十五！而且这百分之二十五的Carry不能是无条件的固定比例，必须加上严格的阶梯门槛收益率——只有当他们管理的基金扣除费用后的净年化回报率超过百分之十二时，团队才能拿到百分之二十的Carry；
只有净回报率超过百分之二十以上的那部分超额利润，分成比例才跳升到百分之三十。同时，所有分到个人手里的Carry，必须拿出一半放进托管账户锁三年，附带全额亏损回拨条款，防止他们为了赌短期提成去买高风险的烂账。”
“第三，至于那三亿美元的种子资金承诺——”
弗莱明笑了笑，“不能一次性全批给他们。我会在合同里写明总承诺额度是三亿美元，但采取分期里程碑拨付：首期只给一亿美元，等前三个月的底层资产现金流回收率达到他吹嘘的那个模型标准，并且帮我们把三大行抵债资产包的尽调干漂亮了，再解锁后面的两亿。”
陆泽看着眼前这位西装革履、温文尔雅的前美林总裁，没忍住笑出了声。
术业有专攻。
如果刚才陆泽自己去谈，大笔一挥给40%的Carry和三亿现金，卡帕斯和罗斯固然会感恩戴德，但远日点白白多付出一大块长期股权收益不说，后面再去收购其他团队的时候，其他团队必然也会照着这个高标准狮子大开口。
而经过弗莱明这么一刀砍下去，不仅替远日点省下了未来可能高达数亿美元的分成，还用阶梯收益率和分期拨款给那两个老家伙套上了紧箍咒。
“看来把远日点交给你是对的，格雷戈里。”
陆泽坦然地摊了摊手。“这方面你是专家，我就不外行指导内行了。刚才我说的那个数字算作给你的最高授权上限，具体怎么压价、怎么设限制条款，全权由你去谈。压下来的每一分钱，都算远日点今年的运营绩效。”
得到陆泽的全权放手，弗莱明脸上的笑意更深了几分。
对于一个职业经理人来说，最爽的事情莫过于老板既手里有花不完的钱、有准确的战略方向，同时又懂得尊重专业边界、愿意把砍价和架构的权力彻底交给自己。
“放心吧，LanCe。汤姆跟我共事了七年，我们算得上老伙计了，我会把他的价位压得尽可能低的。”
弗莱明站起身，把蓝色文件夹夹在腋下。
“我今晚就约他和杰克去俱乐部喝一杯。保证既让他们痛痛快快地签字画押来替我们干活，又不会让我们多花一分冤枉钱。”
陆泽摇头失笑，汤姆有这么一个老伙计不知道是幸运还是不幸。
“去吧。”
他临了又顺口补了一句自己真正在意的方向。
“等你们把框架谈拢了，提醒他们一句：在挑底层资产的时候，多留意那些符合AAA评级标准、底层是近期发放的汽车贷、信用卡、学生贷和小微企业SBA担保贷款的优先级ABS。先把这类标的摸清楚，也许过上一两个月，华盛顿那边会有针对这一块的低息杠杆工具出来。”
“AAA级的消费和小商业ABS？”
弗莱明在脑子里记下了这几个关键词，“明白了，等签完意向书我就让他们先往这个方向做资产储备。”